华夏时报记者 刘佳 北京报道
又一家信托公司加入到金融机构股权处置行列。
近日，内蒙古股权交易中心披露信息显示，华宸信托有限责任公司（下称：华宸信托）拟挂牌转让所持华宸未来基金管理有限公司（下称：华宸基金）40%股权，对应8000万股出资额，挂牌底价1720万元，挂牌期自2025年11月24日起至12月19日止 。若期满未征集到意向受让方，该项目将重新挂牌。
不过，截至记者发稿，该转让信息的详细介绍已无法查阅。
（截图自内蒙古股权交易中心网站）
值得关注的是，此次转让呈现“标的持续亏损”与“高溢价挂牌”的鲜明反差。
而据媒体报道，公告显示，华宸基金在2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度，该基金不仅再次录得净亏损1140.35万元，在负债高企的情况下，所有者权益为-388.63万元，且被审计机构立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具了有保留意见的审计报告。
而根据评估结果，该40%股权对应评估价值仅452.29万元，这意味着挂牌价较评估值溢价约2.8倍。
一面是标的公司持续亏损、所有者权益转负，一面是挂牌价格较净资产大幅溢价数倍。对此《华夏时报》记者向华宸信托公司邮箱及信披联系人发去采访函了解定价逻辑、转让原因等核心问题，截至发稿尚未收到任何回复。
标的公司业绩惨淡 规模行业垫底
公开资料显示，华宸基金成立于2012年3月，由华宸信托、韩国未来资产基金管理公司、咸阳长涛电子科技有限公司三家单位共同发起设立，三者分别持股40%、25%和35%。公司办公地点设在上海，注册资本2亿元人民币，是经证监会批准设立的正规公募基金管理公司。
但这家有着十余年历史的公募基金公司，经营状况却持续恶化。
显示，华宸基金自成立以来共申请发行过11只基金，仅4只获批，2022年以来更是无产品获审批通过，该公司近三年整体回报率为-13.05%。
截至目前，华宸基金仅剩下2只基金。其中，稳健添利系列（A/C类）近三年实现正收益，表现相对稳健，2024年至2025年三季度持续录得单季正利润，单位净值稳步上升，但同期出现较大规模赎回。价值先锋基金近三年回报为-22.53%，持续亏损，2024年及2025年前三季度净资产持续为负，规模大幅缩水，被审计机构提示持续经营能力存疑。
从管理规模看，截至2024年底，华宸基金非货币公募基金规模约13亿元，2025年进一步收缩至约2.56亿元，位列行业末位。
“此番华宸信托挂牌转让华宸基金40%股权，算是清仓式出清。以华宸基金40%股权对应的评估价值计算，该股权挂牌价溢价2.8倍。” 一位不愿具名的信托行业分析师向《华夏时报》记者直言，大概率没有受让方，后期不排除下调挂牌转让价。
对于持续亏损的标的为何能撑起高溢价，记者采访多位行业人士后发现，公募基金牌照的稀缺性，正是此次定价的关键逻辑。
薪火私募投资基金总裁翟丹在接受《华夏时报》记者采访时表示，国内公募基金牌照审批已实质性收紧，而华宸信托持有的40%股权是华宸基金第一大股东，具备战略控制地位。买方获得的不是财务投资份额，而是直接切入公募业务的“控制权通道”。在金融牌照供给收缩的背景下，控股权本身具备稀缺溢价。
翟丹进一步分析表示，华宸基金虽业绩惨淡，但其已具备完整的基金产品线、清算系统及投研团队框架。收购方若具备强势渠道或特色策略（如量化、跨境），可通过产品重塑快速激活存量架构。这笔溢价实质是对“休眠平台唤醒期权”的定价，而非对现有资产的简单评估。
“此类高溢价交易往往伴随对赌协议或未公开的协同方案，挂牌价可能仅是资本运作的‘开幕筹码’。若未披露这些关键条款，则市场所见溢价实为‘冰山上的幻象’。”翟丹如是说。
在用益信托研究员帅国让看来，尽管华宸基金规模不算大，但作为合资基金公司，有韩国未来资产基金管理公司作为股东，具备一定的合资平台和合作资源。
“另一方面契合金融行业股权交易的溢价惯例。”帅国让对《华夏时报》记者如是说。
“华宸基金虽规模迷你，买方若为券商、保险或银行理财子，可一次性补足公募基金牌照短板，并直接获得2亿元注册资本金对应的净资本和风险资本抵扣，节省2到3年排队申请的时间成本和不确定性。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《华夏时报》记者表示，加之公司无重大合规处罚，买方处置成本极低，相当于“净壳”交易，对战略买家并非“非理性”，这对想切入公募业务的机构来说，吸引力并不小。
加速转型 聚焦信托主业
公开资料显示，华宸信托成立于 1988 年 4 月，前身是内蒙古信托投资公司，是内蒙古自治区直属国有金融企业，也是自治区内唯一一家国有信托公司。
2023年7月，经内蒙古银保监局批复、呼和浩特市行政审批和政务服务局登记，公司注册资本提升至10亿元。前三大股东分别为内蒙古交通投资（集团）有限责任公司，持股31.54%；中国大唐集团资本控股有限公司，持股28.04%；内蒙古自治区财政厅，持股26.10%。
从业绩表现看，据华宸信托2024年年报数据显示，截至报告期末实现营收6759.78万元，较2023年同比增幅约163.08%；实现净利润 3156万元，较2023年同比下降38.16%。
截至2024年末，华宸信托管理的信托规模约7.78亿元，较2023年末的11.36亿元下降 31.44%。
华宸信托在年报中坦言，公司面临政策监管压力、行业竞争加剧等不利因素。监管部门明确服务实体经济、防范金融风险的定位。公司需要加快向标准化、净值化转型，而服务信托、家族信托等新业务尚未形成规模效应，转型过程中标品业务的盈利能力尚不足以支撑整体业绩。信托行业竞争格局呈现多元化，头部机构凭借资源禀赋优势占据较大市场份额，而中小信托公司面临更大的生存压力。银行理财子公司、券商资管、公募基金等机构，分流信托客户资金。
此次股权转让，也被业内视为华宸信托加速战略转型的重要信号。
《华夏时报》记者了解到，2025 年华宸信托完成管理层迭代，新任董事长晋军、总经理王刚任职资格获监管批复后，迅速明确 “抓收入、增规模、闯新路” 的发展目标，核心方向便是聚焦信托主业，向标品信托、服务信托转型。
“若能转让成功，回笼资金将用于充实资本金或投向信托本源业务，为转型注入现金流。” 新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，华宸信托的举动标志着信托行业 “聚焦主业” 转型进入深化阶段，有助于集中资源提升核心业务风控能力，降低跨行业风险传染，强化市场竞争力。
目前，华宸信托高溢价转让亏损标的的举动能否找到接盘方实盘股票交易配资，仍存在不确定性。《华夏时报》记者将持续关注事件进展。
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